[ 목 차 ]

· Summary 및 투자표인트

- 22년 소매업 트렌드와 키워드 – DX, 명품 모멘텀 지속

- 코로나19 엔데믹 전환과 리오프닝 업종 내 종목 주목

- 유통,화장품 추천종목 포인트

· 주가, 업종 전략

- 팬데믹 확산에서 엔데믹 전환 과정 중 소매업 트렌드

- 업종지수 및 IBK유통,화장품 주가 현황

· 22년 주요 산업별 이슈 및 전망

- 주요 채널 별 시장 규모 추이 및 이슈 전망- 백화점, 대형마트, 온라인, 면세/화장품

- 소매업계 DX로 밸류 차별화 가속화

- 화장품 온라인 전환 가속화하며 턴어라운드, 전문 버티컬앱 중 MZ주도 화장품 침투율 상승세

· Appendix. 글로벌 Peer group 밸류에이션 및 주가 현황

· 추천종목

 - 현대백화점(목표주가 120,000원/ 매수) 22년 사업 포트폴리오 안정성과 수익성 개선

 - 신세계(목표주가 380,000원/ 매수) 시장 변동성에 최적화된 사업 모델 지속

 - 아모레퍼시픽(목표주가 210,000원/ 매수) 국내 턴어라운드, 중국 수익모델 전환 가속화 원년

 - 클리오(목표주가 28,000원/ 매수) 채널과 브랜드력으로 시장 확장

 - 이마트(목표주가 240,000원/ 매수) 비체계적 위험 관리와 단계적 PMI 가시화 전망

 소매업 전방위적으로 DX(Digital Transfomation) 추진 - 온라인 두 자릿수 성장세 유지. 비대면 환경의 일상화로 이커머스 확장. 식품 중심의 온오프라인 채널은 생산 자동화와 물류 캐파 확대를 통한 비대면 인프라 구축으로 디지털 전환 가속화. 반면에 매출 성장과 실적 턴어라운드는 백화점에 집중됨  22년 명품 가격 인상과 소셜웨어 수요 증가, 오프라인 식품 등 주요 카테고리들의 성장 전환 - 22년에도 명품은 4년 연속 두 자릿수 성장세를 이어갈 전망으로 21년 정점이라는 시장 우려를 불식시킬 것으로 판단됨 - 오미크론 확진자가 20만에 달하며 30만 도달이 예상되는 가운데 코로나19는 엔데믹(풍토병)으로 전환되는 과정 중. 19년 대비 카테고리별 의류 판매 회복이 예상되는데 사회활동 정상화에 따른 소셜웨어, 골프 레저 인구수 급증으로 프리미엄 의류 카테고리 소비가 증가세에 있기 때문  코로나19 엔데믹 전환하며 리오프닝 업종 내 종목 주목 - 상반기까지 해외 관광이 제한적인 상황, 21년 명품 고성장에도 22년 가격 인상과 의류 카테고리의 턴어라운드로 백화점 성장성 지속. - 하반기 면세점의 리오프닝 기대, 화장품은 상반기 내수 이커머스 주도 성장에서 하반기 중국 및 해외 수요 회복  유통 화장품 추천 종목  유통 탑픽: 상반기 명품의 안정 성장성과 고마진 패션 카테고리 턴어라운드, 하반기 면세점의 리오프닝 모멘텀을 충족시키는 현대백화점과 신세계  화장품 탑픽: 디지털 중심의 순수 국내 채널의 두 자릿수 성장, 하반기 중국 구조조정 영향 축소, 해외 이커머스 전략이 기대되는 아모레퍼시픽과 클리오 - 현대백화점: 상반기까지 해외 관광이 제한적인 상황, 21년 명품 고성장에도 22년 가격 인상과 의류 카테고리의 턴어라운드로 백화점 성장성 지속. - 신세계: 국내 백화점 트렌드 주도하며 22년 백화점 별도 매출 9%(명품 20%, 패션 10%), 자회사의 수익성 회복으로 연결 영업이익 5%(보수적)전망 - 아모레퍼시픽: 국내 온라인 22년 30% 이상 성장하며 비중도 30% 상회 전망. 중국 설화수도 30% 이상 성장 전망 - 클리오: 건기식 런칭으로 자사몰 중심으로 온라인 확대, 글로벌 온오프라인 채널과 브랜드 라인업 강화 - 이마트: 펀더멘탈 개선에 주력 원년, 기업가치를 훼손하는 비체계적 위험에 대한 관리 능력 요구 4 Summary - 2022년 소매업 키워드 • SNS 효과 • 고급 선물 확대 • 비건 • 내식·홈카페 • 혼술·홈술 • 밀키트 • 원재료 관리 • 단독상품, 차별화 • 종합식품기업 • 라이브 커머스 • 온라인 명품숍 • 명품 오픈런 • 패션업계 인수합병 • 무신사 • 리셀러 • 구조조정 • 일본 불매운동 여파 시장 위축 • 쿠팡이츠 • 배송 확장 • 성인 건강식 • 기업 불매운동 • 샐러드 카페 • HMR 무인판매 • 국산수제맥주 • 모바일 선물 • 편의점 와인 • 달걀대란 • 스타벅스 마케팅 • 식품성 지향 식품기업 식품기업 도덕성 • 이건희 컬렉션 • BTS 콜라보 마케팅 • SSG랜더스 굿즈 • K-드라마 • 캠핑붐 • 랜선여행 • 줌팅(Zoom-ting) • 호텔, 여행업 위축 • 골린이 증가 • 롯데 타임빌라스 • 신세계 아트앤사이언스 • 롯데쇼핑의 한샘 인수 • 홈스타일링 전문관 • 콘란샵 • 프라임 메종 드 잠실 • 백화점 리빙관 확장 • 명품 침대 시장 경쟁 • 폼 매트리스 • 당근마켓, 번개장터 • 골프붐 • MZ세대 • 명품붐 • 리사이클 의류 • 시니어 모델 • 탄소제로 시장 성장 • 재택근무 • 라이프스타일숍 • 백화점 리빙관 확장 • 리빙 컨시어지 서비스 • 가전전문점 진화 • 주택가 급등, 전세대란 • 리퍼시장 • 사회적 거리 유지 • K-콘텐츠 • OTT, 넷플릭스 • 베이징 동계올림픽 • 가상모델 • 원격기술 의(衣) 유(遊) • 코로나 블루 식(食) 주(住) 시장 성장 시장 위축 자료: 리테일매거진, 소매업계, IBK투자증권 5 IBK 유통,화장품 커버리지 기준 주가 흐름  2020 / 팬데믹의 확산 - 백화점을 중심으로 의류, 식품 역신장 주도. 대형마트와 슈퍼마켓, 편의점 직주근접 생필품 및 의식주 긴급 소비처로 전환 - 백화점, 화장품 면세 업종 전반으로 급락. 일부 방어주 중심의 팬덤 형성  2021 / 팬데믹 정점에서 위드코로나 트렌드 전환 - 온라인 식품 카테고리 중심의 소매업 온라인 전환율 급상승세 - 센티먼트 악화에도 이마트(온라인 배송), LG생활건강(생활용품 위생용품 방어), 코스맥스(손소독제 등 위생용품) Peer대비 차별화  2022 / 엔데믹 전환 - 코로나 영향 지속으로 피로감이 누적되는 가운데 저평가 관심 - 그러나 유통,화장품 단기 펀더멘탈 확신 부족. 국내 이커머스 전략에서 반등 트리거 작용. 하반기 단계적으로 펀더멘탈 개선 전망