- 2022 년 가이던스 매출액 4.3 조원(YoY 21%), 영업이익 2,700 억원(YoY -9%) 제시 - 콘텐츠 제작비 8,600 억원으로 증가가 주 원인 - tving 투자는 2 천억원 수준, 글로벌 플랫폼으로의 도약 준비 단계 - 2022 년 매출액 3.9 조원(YoY 10.5%), 영업이익 3,318 억원(YoY 11.8%) 전망 - 미디어 사업의 중장기 성장성은 동의하나, 단기 실적 부담은 가중 주가 및 상대수익률 주가상승률 절대주가 상대주가 1개월 -2.1% 6.3% 6개월 -9.6% 0.8% 12개월 -8.2% 0.9% 4Q21 실적 details 4Q21 매출액 9,950 억원(YoY 5.4%), 영업이익 296 억원(YoY -66.3%), 순이익 189억 원(YoY 흑전)으로 영업이익은 컨센서스 947억원을 크게 하회했다. 인센티브 지급에 따 른 일회성 비용이 크게 증가하며 미디어(-93 억원), 영화(-98 억원) 사업부문이 손실을 기록했고, 커머스 OP 294 억원, 음악 부문은 일본 사업 성장으로 OP 192억원을 기록했 다. TV 광고 매출액이 6.5% 하락했으나 콘텐츠 판매가 견조했고, 디지털 매출의 고성장 세(YoY +59.7%)도 지속되었다. 음악 사업도 3 분기에 이어 자체 아티스트 활동 확대로 영업이익률 19.5%를 기록했다. 보수적인 2022 년 실적 가이던스 제시 동사는 올해 가이던스로 매출액 4.3 조원(YoY 21%), 영업이익 2,700 억원(YoY -9%) 을 제시했다. 감익을 제시한 주 원인은 미디어 부문 제작비 증가(합산 제작비 8,600 억 원 제시) 때문이다. 올해 tving은 오리지널 콘텐츠 제작에 2 천억원 이상 집행할 계획인 데, 이는 기존 목표(23 년까지 4 천억)대비 늘어난 수치이다. 올해부터 본격적인 글로벌 진출을 계획하고 있기 때문에 양질의 콘텐츠 제작은 필수적이다. 올해는 LINE 과 손잡 고 일본, 대만에 진출하며 글로벌 스트리밍 플랫폼으로의 도약을 준비하는 단계이다. 올 해 연말 기준 tving 가입자 450만명, BEP 달성이 가능할 것으로 전망한다. 투자의견 매수, 목표주가 20 만원으로 하향 미디어 사업의 중장기 성장성에 대해서는 동의하지만 올해는 콘텐츠에 대한 투자가 크 게 증가하는 시기이다. 미디어 부문 실적 하향으로 목표주가를 20 만원으로 하향한다.