[ 목 차 ]

1. 한단계 증가한 이익규모

 - 역대 최대실적, 이익증가세 지속 전망

 - 비은행 강화도 실적개선에 기여

 - 충당금비용 급증 우려는 낮음

 - 이익전망 상향조정,  Valuation 매력적

2. 2022년, NIM이 실적 및 주가의 Key

 - 최소 상반기까지는 NIM 상승

 - 변동금리 대출비중 상승 중

3. NIM 상승과 은행주 주가

4. 은행주 투자의견 및 투자지표

5. Global Peer Table

6. 기업분석

한단계 증가한 이익규모 역대 최대실적, 이익증가세 지속 전망 2021년 은행주 8개사 연결순이익 합은 사상 최고치인 18.8조원으로 2020년 대비 38% 증가했다. 이자이익 및 비이자이익의 큰 폭 증가, 충당금비용 감소 등 거의 모든 영역에서 개선된 결과이다. 은행 실적 개선뿐만 아니라 증권, 캐피탈 등 비은행 자회사 의 실적개선도 크게 기여했다. 2021년 4분기부터 시작된 NIM 상승세는 2022년에도 이어질 전망으로 이자이익 증가 세는 지속될 것으로 보인다. 비이자이익은 증권 수수료이익 감소로 2021년 대비 다소 부진할 수 있지만 예년 대비 한단계 증가한 규모를 보일 전망이다. 충당금비용도 큰 문제가 있지 않을 것으로 전망되어 2022년 순이익도 증가세를 이어갈 전망이다. 그림 1. 은행주 영업이익, 연결순이익 추이 및 전망 0 5 10 15 20 25 30 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22F (조원) 영업이익 연결순이익 자료: IBK투자증권 그림 2. 은행주 분기 영업이익 추이 0 1 2 3 4 5 6 7 8 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 (조원) 영업이익 이동평균 (1Yr) 자료: IBK투자증권 김은갑 6915-5660 IBKS RESEARCH │5 그림 3. 은행주 주요 손익항목 추이 및 전망 32.5 30.2 29.7 31.0 32.5 35.9 39.4 41.2 42.5 48.2 53.2 7.0 5.9 5.4 6.5 5.6 8.2 7.0 8.1 8.8 10.1 9.4 -18.7 -19.2 -18.9 -21.1 -21.8 -22.6 -23.3 -24.6 -25.5 -27.2 -28.3 -7.8 -8.3 -6.4 -6.4 -5.5 -5.3 -4.6 -5.1 -6.6 -4.9 -5.8 9.3 5.1 7.7 8.1 9.6 12.2 13.4 13.9 13.6 18.8 20.3 -40 -30 -20 -10 0 10 20 30 40 50 60 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 (조원) 이자이익 비이자이익 일반관리비 충당금비용 당기순이익 자료: IBK투자증권 2022년 이자이익 증가율은 10.5%로 전망한다. 2021년 대비 둔화되는 모습으로 보일 수 있지만 우리금융 캐피탈, KB금융 푸르덴셜생명 등 완전 자회사된 시기에 따른 이 자이익 증가로 2021년 이자이익 증가율이 높아진 영향이 있기 때문에 실질적으로는 비 슷한 증가세가 유지된다고 할 수 있다. 하반기까지 시장금리가 지속적으로 상승하면 증가율이 더 높아질 여지는 있다